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            1. 生活

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              監管機構將用于向歐盟委員會提供有關實施過程的額外建議

              上周發布的關于MiFID II的歐洲證券和市場管理局(ESMA)討論文件對即將到來的政權的實際影響給出了一些初步見解,盡管存在很多不確定性。

              ESMA發表了兩篇關于MiFID II的論文。第一個是監管機構將用于向歐盟委員會提供有關實施過程的額外建議,概述某些措施的潛在影響以及對該過程進行成本效益分析的咨詢。

              第二份和更大的文件向行業和利益相關者提出了一些問題,即1月份就諸如暗池限額和開放獲取衍生品清算服務等問題達成的高層政治協議如何轉變為可行的監管技術標準(RTS) 。

              該行業要到8月1日才能回復論文,而相對較短的時間表引起了一些擔憂。

              交易技術提供商Fidessa在歐洲的監管變革小組負責人Anne Plested表示:“在相對較短的時間內,業界需要考慮很多細節并做出重大努力。”

              本月,作為外部利益相關方代表被任命為ESMA咨詢工作組的Plested表示,該行業的工作已被刪除,以消化和回應構成討論文件的500多頁,這是兩個多月。

              ESMA面臨著迅速推進咨詢過程的壓力,部分原因是它必須在2014年底之前向歐洲委員會提供有關MiFID II實施的建議。它還計劃在相同的截止日期前啟動包含其RTS草案的全面咨詢。為了能夠制定最終規則并允許行業時間在委員會制定的2016年目標之前做好準備。

              盡管如此,Plested認為ESMA的咨詢經過深思熟慮,應該為開發可行的RTS提供有用的材料。

              “ESMA正在向行業提出正確的問題,以幫助制定將構成下一階段實施的咨詢文件,”她說。

              需要更清晰

              然而,英國買方交易機構投資管理協會(IMA)表示,該行業需要更加清晰,特別是關于暗池交易的爭議性上限將如何發揮作用。

              IMA監管事務高級顧問Arjun Singh-Muchelle解釋說:“在數量上限方面,我們需要澄清一些問題:誰將提供數據?是否存在提供數據的法律要求?誰將負責清理原始市場數據?那么ESMA將如何解釋和發布它呢?“

              他呼吁歐洲委員會授權ESMA監督數量上限并在必要時采取行動。

              本文討論的其他問題包括對大宗交易的大規模豁免的潛在重新校準。在暗池交易中不包括在內的豁免被批評為過高,導致其使用受限。之前關于該問題的行業討論已經結束了不太可能的重新調整,但ESMA的討論文件詢問是否應該修改大規模交易的門檻,以及專門用于語音和請求報價交易的“規模特定”豁免。

              Singh-Muchelle表示,正確校準豁免對于保持資產管理公司執行大宗交易的能力至關重要,他補充說:“資產管理公司必須尊重大規模交易的必要性。大規模的豁免與體積上限一樣重要,必須進行敏感的校準。“

              該文件還向業界提出了關于如何實施合并磁帶的建議,許多人認為這對于能夠在達到暗池蓋時能夠充分計算是至關重要的。

              此外,它還呼吁交易場所做更多工作以使其數據標準化,以便更容易地對其進行匯總和比較,以及尋求完全時鐘同步以確保所有報告的數據都有適當的時間戳。

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